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【德国2年/5年期国债利差趋平，德国估值偏贵信号显现】

⑴ 根据IFR分析，年年法国2年期与5年期国债收益率曲线在调整后趋于平坦，期国德国同期限段也展现了类似特征。债利值偏

⑵ 基于三个月期恒定到期收益率回归分析，平估德国5年期国债相较于调整后的贵信2年期国债，估值偏高约4.6个基点，号显约为2.0个标准差。德国

⑶ 这一估值水平表明市场已经充分吸纳了中期利率的年年预期，若未来经济数据或央行政策出现变化，期国该期限段可能面临修正压力。债利值偏

平估